摘要：网格交易是一种交易策略，可利用市场的波动性在固定价格水平上建立网格交易策略。在可转债与网格交易的结合中，可转债作为一种重要的资产类别，为网格交易提供更多的投资标的和选择机会。通过对可转债市场的深入分析，投资者可以在网格交易中选取相应的可转债品种，实现资金的有效分散和风险控制。本文对低价可转债结合网格交易的投资策略进行了剖析，通过案例分析阐明了网格交易的优势与不足，并对如何提高可转债的网格投资收益、规避市场风险提出了建议。
关键词：网格交易；低价可转债；投资
近年来，随着全球金融市场的波动，投资者的心理也相应地做出了调整。金融市场的震荡是不可避免的，其波动表现为市场价格的波动，包括股票、债券、期货、外汇等证券品种，这种波动一般由市场因素、经济因素、公司业绩等多种因素造成的不确定性所引起。证券市场的波动不仅影响投资者的收益，也可能影响整个经济系统的稳定性。
可转债是指上市公司发行的一种可以在特定条件下转换为普通股票的公司债券，由于其既具有债券的固定收益特点，又兼备股票的参与公司成长的机会，因此备受投资者青睐。近年来，在国内A股市场上，随着可转债的发行量越来越大，越来越多的投资者开始关注和研究这种投资工具。
网格交易是一种利用固定价差的交易策略。该策略是将资金分成多个等分网格单位，每个单位成为一个交易单元，在每个网格交易单元中分别建立买入和卖出订单的交易，当价格达到预定的买入价或卖出价时，网格交易自动执行。如果价格走势符合预期，网格交易会获得利润。交易者可以更快速、精准地进行决策，规避情绪化交易和人为错误，从而提高交易的效率和准确性。低价可转债的网格交易是一种相对简单安全的投资策略，可以在一定程度上规避市场波动带来的风险。
在实践中，网格交易的风险把控和资金管理十分关键，需要投资者具备一定的交易技巧和经验。低价可转债风险低、具有T+0且手续费低的优势，为了在震荡的市场中提高投资者的收益，采用网格条件单进行低价可转债交易是一种选择。
一、低价可转债网格交易策略的优缺点分析
（一）低价可转债网格交易策略的优点 可转债作为一种金融衍生品，近年来备受投资者的青睐。特别是低价可转债，由于其在购买价格上的优势，当正股下跌时，低价债的下跌空间有限，具有低风险的特性，更是成为了许多投资者的热门选择。投资低价可转债的优势如下：
第一，价格较为稳定。可转债的面值为100元，低价可转债中的“低价”一词，表明投资者购买价格相对较低，一般在面值附近买入。当市场利率波动时，低价可转债的价格波动相对较小，而且往往会在债券面值附近波动，这说明低价可转债价格相对稳定，投资者可以在相对低风险的情况下获取一定的收益。
第二，风险较小。相比于其他金融产品，低价可转债的风险较小。这是由于低价可转债的本质是一种债权工具，具有固定的利率和到期时间。同时，低价可转债的债券面值也保证了其本金的安全性。
第三，交易稳定安全。可转债网格交易是一种基于风险控制原则的交易策略，通过将买入价与卖出价之间的涨跌幅度划分成多个区间，分批次进行买卖操作，以达到风险分散的目的。这种交易方式可以有效控制投资风险，保证投资资金的安全性。
第四，收益空间大。可转债网格交易的盈利主要来自于买入价和卖出价之间的差价，通过合理设置持股比例和网格策略，可以实现高收益的目标。对于低价可转债而言，价格波动区间较小，振幅不大，设置网格交易可以有效降低成本。此外，可转债的收益率相对于其他固定收益品种较高，也为网格交易带来更大的收益空间。
第五，操作简单。网格交易是一种相对简单的交易策略，投资者只需根据交易目标进行合理的网格设置即可，并且网格交易的操作方式也比较灵活，可以根据市场情况及时进行调整。
（二）低价可转债网格交易策略的缺点 由于可转债网格交易的收益主要来自于差价，因此对于市场的变化敏感度很高。如果市场行情不稳定，收益也会相应产生波动。网格点的设置过于密集或过于稀疏，可能会影响策略效果。另外，网格交易触发频繁，导致交易手续费激增，在一定程度上降低了投资收益。可转债网格交易过程中也可能会丧失一些跟随正股上涨的机会。
可转债网格交易需要投资者具备一定的基础知识和技能，对可转债的发行条款和交易策略有一定的了解。对于投资新手来说，需要花费一定的时间来学习和实践。
二、低价可转债网格交易策略的实施
低价可转债的网格交易策略核心是通过网格系统，分别在可转债价格上下设定多个网格点，以达到低买高卖、赚取波动差价的目的。投资低价可转债不用选择市场，在熊市、牛市均可进行网格交易。下面介绍低价可转债网格交易的流程。
首先，选定目标可转债。市场上流通的可转债接近500只，投资者需要选择适合的标的。在选定标的之前，需要考察可转债的评级，这是对可转债背后的正股业绩的大致评价，也是为了避免遭遇暴雷标的，降低投资风险。一般投资者选择可转债的评级在A以上即可，例如亚泰转债，评级为AA-。为了投资安全，标的的当前市场价格尽量不超过到期赎回价，例如112元。
其次，设置网格区间和网格点。对于网格交易的区间，一般采用投资标的近一段时间的震荡区间建立网格交易的上下限，按照固定的价格间隔设置不同的交易点位，低价可转债的区间大多设为100—120元。然后，根据其历史价格走势震荡幅度设定网格点。假设目标可转债当前价格为100元，可以将每个网格距离设为1元或者1%，这个距离后期可以调整。
最后，设定网格交易的时长与其他参数，下单执行。网格条件单设置后，交易系统会自动对标的进行监控，一旦标的达到条件单的网格点，就会触发系统自动进行交易，严格执行网格交易策略，除非投资者账户资金不足或者可转债市场价超出了设置的网格区间。
后期，投资者可以不定时监控交易市场和投资标的的实际情况，及时调整交易网格区间与网格大小，控制风险。如果目标可转债价格一直呈下跌趋势，投资者可以适当下移网格点，并降低买入价和卖出价，以尽可能减少损失。反之，如果价格一直上涨，投资者可以适当上移网格点，并提高买入价和卖出价，以获取更高的收益。
网格交易的投资原理是复利。假如投资者持仓500张低价可转债，每涨跌0.5%只买卖1手，每一次网格买卖只盈利10元，由于设置网格区间小，基本每天都要触发，有时候会买卖两次，获利20元甚至更多。如果市场行情波动，正股的涨势带动可转债极速拉升又快速回落，那么可转债很有可能一天就要触发买入十次卖出，那就能额外获利100元。网格交易的效果要以年为单位，只要投资者坚持低价债网格交易，长此以往必将获得复利。比如全筑转债，投资者从最初买100张到彻底清仓，坚持做了半年网格交易，在全筑转债整体小区间震荡的行情下，赢利达到10%，这几乎是无风险收益。
三、低价可转债投资策略之回落卖出
投资低价可转债具有价格稳定、回报率较高、风险较小等优势。在低价可转债购买价格较低的情况下，当其转股溢价率低于零时，投资者可以选择将其转换为股票，从而获得股票上涨的收益。即使转股溢价率远大于零时，由于正股的行情以及可转债条款等因素的影响，低价可转债的回报率往往较为可观。
低价债的价值投资，都是精挑细选的标的，大多数投资者买入可转债是为了等待强赎，获取最大收益。这是因为从历史数据来看，93%以上的可转债都以强赎的方式退市，另有3%的可转债因为剩余规模不足3000万而退市。根据可转债的强赎条款要求，可转债的转股价值必须在连续30个交易日里至少有15个交易日超过130元才能触发强赎，此时大多数可转债的价格已远超130元，有的可转债在退市前甚至涨至1000元以上。但是，在可转债走向强赎的路上，经常出现由于正股的行情或者是其他因素导致可转债市场价大起大落的情况。基于此，投资者为了捕捉可转债当日冲高回落的差价，可以考虑设置回落卖出条件单。
回落卖出的目的，不是清仓离场，只是为了在等待强赎的漫漫长路上降低成本。当正股涨停或者快速冲高的时候，由于可转债涨跌幅是20%，加上可转债的活性问题，可转债很难上涨触及停牌，其价格大概率会冲高回落。投资者很难手动捕捉这种快速的波动，只能依托回落卖出单来操作[1]。
回落卖出单的操作是当可转债价格大于某个预先设定的价格后，一旦价格回落，条件单就会触发机器人自动帮投资者卖出。比如思创转债受利好消息影响，正股上涨20%涨停，可转债价格从103.8元冲高至115元然后回落至105元。如果投资者没有时间盯盘或者手速较慢，就会错过这个涨幅，此时就要利用回落卖出单来自动操作。
回落卖出单的触发条件可设置为可转债价格大于108元，累计回落0.5%。回落卖出的意思不是可转债涨到108元就会卖出，而是在涨的过程中回落了才会触发。比如，思创转债最高涨到115元，那么条件单会在思创转债从115元下跌0.5%（即114.425元）时触发卖出指令。
四、低价可转债网格交易中遇到的问题与建议
（一）可转债网格交易所面临的问题 在可转债的所有投资策略中，没有完美的策略，任何策略都会存在漏洞。因此，在低价可转债网格交易的投资过程中，也会遇到一些问题。
首先，网格交易适合投资标的处于震荡行情。网格的前提，就是不预测可转债标的的未来涨跌。当可转债价格上涨太快，投资者容易卖飞标的。可以把网格区间的上限设低一点，尤其做低价债，当可转债到期收益率小于0、可转债价格涨到115—120元这个区间的时候，随时可能暴涨。如果投资者仓位低，建议取消网格，确保触发上限的时候还有仓位[2]。
其次，网格交易的收益不及预期。投资者买入可转债作为一种价值投资，其大部分收益来自于可转债跟随正股的大幅上涨和可转债冲高回落时的价差。可转债做网格交易的目的只是为了在标的震荡期间不断地获取投资收益，从而降低成本。
最后，当可转债处于下跌趋势，网格交易买入单频繁触发，导致投资者流动资金欠缺。解决方法就是投资者取消部分网格，减少投资标的数量，集中仓位，以补充流动资金。
（二）网格交易与回落卖出单的配合 在可转债的投资过程中，投资者既想获取可转债长期价值投资的收益，又想在漫长的等待强赎过程中赚取标的小幅波动的收益，那么，最优的策略就是将网格交易策略与回落卖出单相结合。
以鸿达转债为例，回落卖出的触发价应该设置为略高于网格区间的上限。比如，鸿达转债的网格区间为100—120元之间，则可将其回落卖出单的条件设置为大于125元，回落0.5%。这样设置的目的是为了让网格和回落卖出单彼此配合，当网格交易超出上限失效时，回落卖出单生效。这样，既可以捕捉低价可转债的小波动，又可以收获标的快速冲高回落的差价。
网格交易原则是在可转债到期收益率小于0的时候停止，如果投资者持仓数量较多，可以适当放宽。回落卖出原则是确保如果第二天正股涨停，回落卖出单会生效。卖出后可在当日尾盘再次买回，并根据可转债实际价格重新设置条件单[3]。
总之，低价可转债与网格交易的结合，不仅可以为投资者提供更多的投资机会，也可以提高投资组合的有效性和稳定性，是一种十分值得投资者关注和研究的投资策略。
结束语
低价可转债的网格交易策略并不能完全避免市场风险，投资者仍需关注市场走势和目标可转债的基本面。如果可转债进入回售期（即最后两年），投资者需要关注低价可转债投资标的的安全性，价格低于100元的可转债尚未强赎，其正股业绩是否存在问题。投资者不要一味追求“低价”，要远离正股业绩差、转债评价低的标的，防范出现转债伴随正股退市的风险。此外，还需注意不要贪心，过分追求高收益往往会导致更大的亏损。
总的来说，低价可转债的网格交易结合回落卖出单策略是一种相对简单有效的投资方法，适合风险偏好较低的投资者。通过科学合理的网格设定和价格调整，可以在保证固定收益的同时，获取可观的价差收益。
可转债网格交易是一种相对成熟的交易策略，有着一定的优点和缺点。对于那些缺乏交易经验和风险承受能力的投资者来说，低价可转债网格交易是一种值得尝试的投资方式。但网格交易并非万能的，要根据市场情况进行灵活调整，才能实现较高的收益。
网格交易可以帮助投资者在市场波动性较大时创造更多的交易机会，同时在保持风险控制的基础上实现更多的收益。但是，网格交易策略对投资者的技术要求较高，需要其对市场趋势和技术指标有一定的了解和掌握。因此，投资者应该在掌握相关知识和技能之后再进行网格交易。
参考文献：[1]沈雪梅.网格交易策略在金融产品投资中的运用[J].产业创新研究，2021（19）：105-107.[2]樊业辉.中国可转换债券发展现状及投资策略分析[J].经济研究导刊，2021（24）：48-50.[3]戴静.可转债投资价值与投资机会研究[J].债券，2022（07）：66-69.
